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如何看待本轮电解液产业链涨价?

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电解液产业链迎年内首次涨价

9月以来电解液产业链迎来今年的首次涨价:根据鑫椤资讯,铁锂电解液从8月末的3万元/吨涨至3.6万元/吨,三元电池电解液从8月末的4万元/吨涨价至4.5万元/吨;六氟磷酸锂(国内)从8月末的7万元/吨涨价至接近9万元/吨,溶剂DMC从8月末的0.75万元/吨涨价至1.3万元/吨。对此我们本篇专题具体分析其背后成因以及后续展望。6F(六氟磷酸锂简称)

盈利触底叠加供需趋紧,6F率先涨价拉动电解液提价

与其他锂电材料不一样,电解液无明显产能瓶颈,价格主要跟随原材料波动,本次涨价亦是如此,我们认为本次主要由核心原料六氟磷酸锂价格上涨推动,而六氟涨价主要因:1)在此前经历长达1年多的持续降价后,6F(六氟磷酸锂简称)价格已经达到行业平均成本线,大部分企业处于亏损状态,因此市场上基本无大规模产能扩建,2019年至今整体产能基本没有大幅增加;2)下半年随着电动车产销回暖,产业链排产强度不断改善,6F需求快速提升,估算今年下半年6F产能利用率约90%。在供给趋紧背景下,8月下半旬部分6F企业开始上调报价,并且由于主要原材料未涨价,因此6F环节盈利能力得到较明显改善。

9月初电解液跟随6F开始提价并且价格逐周上涨,对此我们认为两点值得注意:1)铁锂电解液涨价幅度高于三元电解液,我们认为这主要反映了溶剂DMC大幅涨价带来的两者成本变化差异;2)具体拆分6F和溶剂涨价的影响,我们发现本轮电解液涨价完全实现将原材料成本压力向下游传导,毛利率基本持平,但单吨毛利润或净利润实则受益。

新增产能有限,明年产业链仍可能再迎涨价

展望后续,我们认为判断电解液价格走势的核心仍是对6F的判断。当前6F价格对应的行业平均毛利率约20%,考虑期间费用之后已经基本处于略有盈利状态,但即使其他企业近期开始规划新建产能,考虑1-2年的建设周期,预计最快也要明年年末才能落地,对明年有效产能也难以形成实际贡献;目前仅是以自供为主的天赐材料有明确的大规模6F扩产计划,因此我们预计明年6F实际可外供产能与今年基本无异。2)需求方面,预计明年全球电解液需求增长至43万吨,全球6F需求增长至5.4万吨,考虑到季度波动,估算明年下半年可能会出现6F的供给硬缺口,能够支撑新一轮的价格上涨。

本轮产业链涨价除直接提振相关企业盈利能力外,也再次印证此前的观点:电解液环节率先实现盈利能力触底,考虑电池高电压、高镍化带来的产品升级需求,未来可能实现量价齐升成长逻辑。继续看好电解液龙头企业。

风险提示:1.电动车行业产销不及预期;2.额外产能超预期释放。

股市评论

简评:新能源汽车板块属于近期市场的绝对热点,行业景气度提升,国外以及国内销量大增都是短期利多因素。电解液作为新能源汽车锂电池的重要组成部分,受益于需求端的增长,产业链涨价有助于提振相关公司的盈利能力。看好后市电解液相关公司后市的走势,短期涨高的可以等一个回调的机会。具体相关电解液概念股有哪些,点击这里http://live.9666.cn/admin/6188?type=1有即时分享。

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