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华工科技:打造多产业龙头,业绩迎来兑现期

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华工科技:打造多产业龙头,业绩迎来兑现期

华工科技重点打造四大板块,收入持续增长,2019 年净利率呈改善迹象。

公司立足光产业,重点打造光通信、激光加工设备、传感器、激光全息防伪四 大板块,近四年来,各个板块均实现收入增长,其中光通信与激光加工设 备业务未来有望蓬勃发展,迎来收入与毛利率的双重提升。2018 年公司实 现销售收入 52.33 亿元,同比增长 16.79%;归母净利润 2.84 亿元,同比 下滑 12.51%。2018 年净利率下滑至近五年最低值 5.16%,但 2019 年一 季度净利率回升至 8.60%,为近七年的相对高点,净利率呈明显改善迹象。

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光模块:5G 前中回传与数通市场助力公司竞争力再次提升

4G时期,公司在光模块领域的实力已是国内第一梯队,市场份额位居国内前五。4G时期,公司已是国内主流光模块制造企业之一,根据Ovum数据统计,2017年华工正源市场份额位居全球前十。

公司在5G与400G时期的竞争力有望得到提升。如上文所说,公司

在5G初期来自华为的订单显著增加,400G产品也有序研发送样,光芯片领域

的布局也将逐步对公司业务产生积极影响,公司在5G与400G时期的市占率有

望得到提升。

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激光加工装备:受益于核心光源国产化、高端新产品放量、3C 市场投资增加

激光装备业务位于公司收入第二位、毛利第一位。2016-2018年,激光加工及系列 成套设备收入分别为10.96亿元、15.52亿元和17.78亿元,分别占营业收入的33.08%、 34.63%和33.97%。2018年,板块毛利率为38.06%,同比增加5个百分点。

公司是全产业链布局的激光加工设备龙头企业。以华工激光为核心,旗下四家激光 子公司—华工激光、华工法利莱、华日精密激光和华锐激光,各自聚焦高功率激光 加工设备、精密激光加工设备和超快激光器,实现了产业链的全线布局。

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激光全息防伪:新技术、新客户,高毛利业务稳健增长

激光全息防伪板块收入体量最小,却是公司各个板块中毛利率最高。从收入状况来 看,2018年公司激光全息板块收入为3.29亿元,同比增长19.33%,占到公司全年营 业收入6.29%,近五年CRGR为15.22%。从毛利率水平看,激光全息防伪盈利能力 强,2018年毛利率达到54.20%,与上年大致持平,并且高出综合毛利率29.62个百分点。

传感器:传统收入下滑,新能源汽车领域成突破点

传感器业务2018年收入占比第三、毛利占比第二。从收入状况来看,2018年公司传 感器收入为8.59亿元,同比增长7.22%,占到公司全年营业收入16.41%,近五年 CRGR为11.30%。从毛利率水平看,传感器业务盈利能力较为稳定,但2018年毛利 率小幅下滑至25.28%,同比下降5.7个百分点。

风险提示:光模块订单增速不及预期的风险;高端激光加工装备与3C市场投资需求

不及预期的风险;激光全息防伪产品需求不及预期的风险;传感器领域市场竞争加 剧的风险。

以上内容摘自广发证券

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