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四维图新:持续创新打造自动驾驶汽车大脑

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四维图新:持续创新打造自动驾驶汽车大脑,腾讯为第二大股东

2021 年高精度地图将迎规模商用,五年增量收入或达 49 亿元, 推动公司地图业务迈入新增长期。

2020 年后高阶自动驾驶汽车产业或将进入为期五年的高速发展阶段。高阶自动驾驶系统中高精 度地图的作用主要体现在环境感知辅助、高精度定位以及规划决 策三大方面,因此高精度地图为 L3 级别以上自动系统的必要配置。

假设高精度地图产品售价约为 800-1000 元/套,后续高频数 据更新服务费约为 100-200 元/年,2021 年 L3 级别以上高阶自动驾驶汽车渗透率为 1.38%、

四维高精地图产品仍能维持在传统地 图领域 40%左右的市占率,那么 2021 年公司高精地图增量收入 有望实现 1.38 亿元,且到 2025 年有望达到 23.43 亿元,复合增 速预计约 102.89%。

股市评论

公司高精地图已获得全球龙头车厂认可,智能驾驶时代有望继续保持领导地位

公司是国内导航电子地图行业龙头,连续 15 年领航国内前装车载导航市场。目前车载导航前装市场中四维 图新、高德和易图通三家公司的市占率之和接近 90%,且各自市场份额较为稳定,其中四维图新市占率稳定第 一,约为 38%-40%,公司下游客户包括奔驰、宝马、丰田、马自达等。

股市评论

面向车厂提供云服务和云端数据支持,云收入有望获得高增长

公司将联合华为云、AWS、腾讯云等云基础设施厂商为车厂提供整体云解决方案和仿真测试服务。在 2019 年上海国际车展期间,华为云自动驾驶云服务 Octopus 首次亮相,该服务基于华为云,提供自动驾驶数据、训练及仿真三大子服务,覆盖自动驾驶数据、模型、训练、仿真、标注等全生命周期业务。

股市评论

布局四大汽车芯片,MCU、Tpms 芯片有望迎来放量,整体解决方案能力不断提升

2017 年 3 月,公司完成对杰发科技的收购,杰发科技主营产品为 IVI 芯片及解决方案,产品覆盖前装与后 装市场,其中后装市场市占率在 50%以上。

股市评论

公司未来将着重打造“数字地图+自动驾驶+芯片+大数据平台+车联网”五位一体的 业务布局。

我们长期 看好公司不断创新能力和全球化发展决心,预计公司 2019-2021 年的归母净利润分别为 3.50、4.51、5.76 亿元, 同比增长分别为-26.9%、28.6%、27.8%,相应 EPS 分别为 0.18、0.23、0.29 元,对应当前股价 PE 分别为 78、61、 48 倍,公司作为自动驾驶核心资产同时作为华为自动驾驶核心合作伙伴,我们持续重点推荐并给予买入评级。

风险提示:自动驾驶推进不及预期,国内乘用车销量增速继续下滑,芯片产量放量时间不及预期。

以上内容摘自:中信建投研报

投资者风险教育:由于作者本身研究的局限性,以及股市本身的不确定性,望大家理性甄别作者观点。股市有风险,入市需谨慎。风险牢记于心,投资量力而行。

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