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龙头泰山:卓胜微为何成为新晋创业板股王?

阅读(6734) 评论 (3)

2019年上半年以来,但凡提到高科技新股,大家立马会想到科创板的那些股票。

毕竟截止目前,科创板上市以及拟上市的151家企业中,“新一代信息技术”行业的新股共有65家,数量占比达到43%。

而且,在首批上市的企业中,半导体行业的新贵就有安集科技(SH:688019)、华兴源创(SH:688001)、中微公司(SH:688012)、澜起科技(SH:688008)、睿创微纳(SH:688002)等。

但实际上,若论截至目前的2019年A股新股之王,却还轮不到科创板新贵们当道。在本文透视的这只个股——卓胜微(SZ:300782)面前,它们都是弟弟。

作为与科创板几乎同期上市的这家公司(IPO时间为2019年6月18日),受到主力资金的追捧丝毫不逊色于科创板聚光灯下这些半导体的新星。

经过上市后的14连板和后续震荡上涨后,其当前股价较发行价格已经从42元/股涨到了284元/股(截至8月13日),涨幅近7倍。

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新股之王

其实不仅仅是与科创板相比,2019年1月1日至2019年8月12日期间,A股主板、中小板、创业板和科创板总共首发新股110支,以上市以来涨跌幅排序,刨除首日涨幅,卓胜微以388%名列第一(包含首日涨幅则是688%),且远超排名第二的三角防务(SZ:300775)和排名第三的中简科技(SZ:300777)。

值得注意的是,卓胜微的换手率并不算太高,553%,小于在其之后上市比如中国卫通(SH:601698)的换手率,证明更多的筹码选择了留守而不是快进快出,也间接说明有些人是看好公司的基本面而不是纯粹博弈。

卓胜微,在悄无声息中,成为了A股市场上半年的新股之王,不禁让人好奇背后的原因是啥,笔者认为可以用一句话概括——物以稀为贵。

【1】稀有证据1——射频前端芯片的“量价齐升”

首先最重要的是看卓胜微是做什么的。

根据公司招股说明书描述,“自成立以来,公司一直从事射频前端芯片产品的研发与销售,如射频开关、射频低噪声放大器,同时在WiFi、蓝牙方面进行技术积累,并对外提供IP授权。”

不同于大家比较熟悉的处理器芯片,射频前端芯片对于大家来说是一个更为陌生的概念。但实际上,射频前端芯片所协助完成的功能,是智能手机最为基础的一个功能,即通信信号处理。

射频前端芯片包括射频开关、射频低噪声放大器、射频功率放大器、双工器、射频滤波器等芯片。

射频开关用于实现射频信号接收与发射的切换、不同频段间的切换;

射频低噪声放大器用于实现接收通道的射频信号放大;射频功率放大器用于实现发射通道的射频信号放大;

射频滤波器用于保留特定频段内的信号,而将特定频段外的信号滤除;双工器用于将发射和接收信号的隔离,保证接收和发射在共用同一天线的情况下能正常工作。

不过好在随着手机通信由2G到5G的快速换代,这个行业成为科技领域极为少见具备“量价齐升”逻辑的细分赛道,主要原因是支持新的更高阶通信技术的提高智能手机,均要求对不同通信制式兼容的能力,即能够向下兼容。

因此4G方案的射频前端芯片数量相比2G方案和3G方案有了明显的增长,单个智能手机中射频前端芯片的整体价值也不断提高,未来5G新机也一样会延续这个行业特点。

由于手机通信技术代际周期非常短,这个行业的周期性并不大,反而享受了量价齐升红利,这个行业全球市场增速也稳定在双位数以上。

射频前端芯片的国产化率极低

以华为为例:

  • 对于华为的消费电子业务,由于华为海思强大的研发能力,其在手机处理器和电源芯片基本上能够自给自足;对于其他芯片,有部分国产半导体企业已经实现了国产替代,比如触控和指纹识别芯片的汇顶科技、摄像头芯片的韦尔股份等。
  • 华为进口依赖程度最高的是存储器芯片,好在这些基本掌握在日韩厂商手中,受贸易摩擦的影响不大。
  • 而被称为“模拟芯片皇冠上的明珠”的射频芯片,门槛极高,华为对美国的依赖非常大,现阶段全球射频前端芯片市场主要被Broadcom、Skyworks、Qorvo等国外企业占据,国内只有唯捷创芯、慧智微、中科汉天下、卓胜微等在这个领域初露头角。

可比公司韦尔股份

一般市场将韦尔股份作为卓胜微的可比公司,因为其同为一家芯片设计公司,主要产品包括开关器件、信号放大器件、系统电源及控制方案、系统保护方案、电磁干扰滤波方案、分立器件,与卓胜微有较大重叠。

正常情况下,发行新股,对应的可比公司由于资金的虹吸现象会出现短暂的回调。而韦尔股份,在卓胜微上市以后,股价不降反升,从2019年6月18日至2019年8月9日,上涨了44%。即对于稀缺概念的追捧超过虹吸效应。

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机构追捧

虽然目前A股已经有3000多家公司,但实际上能够被认可的公司数量非常有限,因此我们可以看到一个现象,就是好公司会被券商密集覆盖,而去公司调研的机构也会“人满为患”。

卓胜微上市以后股价实现了几乎没有回踩的上涨,估值显然已经具有了明显泡沫化的特征,但是券商的分析师们还是咬着牙争先恐后的覆盖,目前至少已经有9家券商已经出了报告,并都给出了“买入评级”。

而且公司于2019年6月21日和2019年7月25日接受了公开调研,参与的机构名单基本上包含了国内所有的主流买方机构,可谓门庭若市。

随着博弈阶段的最终结束,卓胜微势必将走上一条靠增长消化高估值(即靠业绩成长和产品拓展来满足市场非常高的预期)之路——成则皆大欢喜,败则一地鸡毛

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