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科创板携注册制袭来 你要知道的都在这里

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今日被 “科创板”“注册制”刷屏了。

股票市场上一些创投概念股全线起飞,创业黑马张江高科九鼎投资鲁信创投中关村大众公用等全线涨停。

其实对于科创板来说,并不是个新鲜事物,最早的提法应该叫做战略新兴板。

早在2015年的时候,国务院印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》指出,推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板。但是最后因为2015年股灾的问题就没再提。

此次的“科创板”在某种程度上来说就是战略新兴板的2.0版。其中有一大特色就是要在科创板上实行注册制。这也就意味着接下来中国股票市场上注册制即将开始起航。

那么接下来问题来了,为什么在这个时候要实行注册制?在注册制正式来临之前还需要解决哪些问题?

为什么要在这个时候实行注册制

2008年金融危机以后,全球经济疲软,发达经济体需求转弱,净出口对我国经济增长的边际贡献多年为负,为了应对金融危机,我国开启了通过房地产和基建刺激内需的模式,货币政策、广义财政和房地产调控均经历了三松三紧。

在刺激经济的同时,中国的杠杆率开始一路飙升,2008年之前,我国全社会杠杆率基本稳定在 135%附近,但2008年之后,从135%快速提高到2017年的 250%以上。

根据9月末 BIS 公布的最新数据显示,2018 年一季度中国非金融部门杠杆率为261.2%,相较于 2017 年四季度提升了 5.5 个百分点。从构成看,一季度非金融企业杠杆率为 164.1%,与上一季度相比提升了 3.8 个百分点,成为推升中国宏观杠杆率的主因。

在高杠杆率的背后比较突出的就是企业的债务杠杆,银行贷款是债务、各种小额贷款是债务、资本上市发行债券、银行间市场发行中票也是债务。所以在新增的融资当中有90%以上都是债权融资,股权融资的比例不到10%。

以9月份的社融数据为例,社融报告显示9月社融规模增量为 2.2万亿元,其中人民币贷款新增1.4万亿元,同比多增 2468 亿元;但是9 月非金融企业股票融资增量仅为271 亿元,股票融资的增量占总融资增量的比重才1.2%,大部分都是债务融资。

所以企业要想去杠杆,提高股权融资比例是关键。

但是在现有的核准制条件下,上市条件比较高,就即使符合条件从准备到正式上市也需要很长时间,光排队就需要排很久。

所以在科创板上推出注册制不仅可以降低企业的杠杆率,而且还还可以解决中小微企业融资难的问题。

同时也与监管层简政放权、优化市场监管一脉相承。

10月30日,证监会发布三点声明,其中一条就是要优化交易监管、减少交易阻力。

11月2日,上交所在答记者问的时候表示要坚持以市场自我调节为主、监管引导为辅的原则。将不再采用口头提醒等“窗口指导”方式,并严格慎用暂停账户交易等监管措施。

如果说以上是在股票交易层面上进行“市场化”,那么科创板注册制的即将推出就是在股票发行层面的“市场化”。

把权利交给市场,让市场去优胜劣汰,让投资者自己决定,以后如果哪家上市公司出现啥问题,证监会也不用“背锅”,只需要负责执法!这样一来好的公司会越来越受到投资者的追捧,差公司就会没人搭理。

实行注册制还需要解决哪些问题?

对于注册制来说是好的制度,但是在实际运用的过程中,还必须具备一定的条件。合理的退市制度就是其中之一。

股市跟人一样,也需要新城代谢、吐故纳新,如果一个人只吃不拉,身体肯定会出问题,股市也是一样,如果只进不出,也同样会产生产生问题。

在过去几年当中,A股市场上的退市股票数量相比美股等成熟市场而言还是比较少。

比如2015年,美股全年的退市企业数量有262家,A股市场的退市数量为7家;

2016年美股的退市企业数量为314家,A股的退市企业数量为1家;

2017年美股的退市企业数量为259家,A股的退市企业数量为5家。

从退市率上来看,在过去5年当中,美股的退市率为6.24%,港股的退市率为0.59%,但是A股的退市率仅为0.14%。

所以相比美股而言,A股的退市制度应该进一步完善,这样才能更好的发挥出“注册制”的制度优势。

除了合理的退市制度之外,股票估值也是不可不考虑的因素之一。过去两年A股的估值居高不下,估值高的原因就在于优质公司太少,所以投资者只能贵中买贵,如果注册制实行,股票供给多了,估值也就会趋向于合理,这就相当于用一个连接器把高水位和低水位进行连通,那么对于高估值的股票来说毫无疑问就会形成压力。

目前上海A股的平均市盈率在13.38倍,深圳A股的平均市盈率在21.29倍,创业板的市盈率也从最高137倍,下探到现在的30倍左右。

所以今年以来A股经过连续调整之后,当下的A股市场估值已经趋于合理。

最后一点就要要建立股民索赔机制,注册制既然把选择权交给市场,所以就必须让上市公司认识到财务造假、证券欺诈的代价,提高上市公司违法违规成本。

像今年特斯拉CEO马斯克就因为一条推特9个单词,就被美国证券交易委员会认定为误导投资者和涉嫌证券欺诈,从而罚款4000万(特斯拉公司2000万、马斯克2000万)。

所以,只有这样,注册制才能够真正的在中国生根发芽,服务于A股市场和A股股民。

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