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牧牛郎:每日牛股之白酒板块古井贡酒

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市场出现极端的情况,但相信涨跌都是轮回,哪有只涨不跌,哪有只跌不涨,只有其有交易价值,就会出现周期。

近期白酒板块明显回调,各大券商都在点评回调后的白酒股怎么看。大部分券商都认为,下跌系前期快涨后,市场对负面信息过度反应,与基本面无关。今天我们就来分析一下白酒中的古井贡酒的投资逻辑。

【古井贡酒投资逻辑】

受市场整体波动影响,古井贡酒股价调整较多,市场的疑虑在哪?市场忽略的信息有哪些?

1)当下市场的几个疑虑

①传闻董事长梁总提交辞职

a.近期市场传闻董事长梁总提交辞职,中泰多方沟通确认不存在上述情况,2017年6月换届前夕也是传闻四起,当时我们亦是坚定看好管理层的稳定性,股东会换届完毕验证当初判断。

b.2018年1月27日,古井贡酒董事长梁总当选第十三届全国人大代表,国企高管任期一般是3年,因此无特殊情况正常不会出现变动,市场担忧属于过度解读。

c.当前集团收入离百亿目标近在咫尺,在任期内突破百亿创造历史,无论是对企业发展还是管理层均具备重大意义。

②省外最大的河南市场收入下滑趋势会在未来继续上演那么,河南市场下滑的原因是什么呢?

a.主动大幅削减低端酒:2017年公司主动大幅削减低端酒系列产品,逐步导入百元价位核心产品年份原浆系列,结果是全年收入小幅下滑,但产品结构显著上移。

b.清理库存:2016年河南分管领导相对激进,年度任务完成后渠道库存积压严重,2017年公司及时更换区域负责人;只要年内调整到位后,10亿规模并不是公司的瓶颈。

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2)市场未充分认知的几点思考:

①200元价位产品已进入放量阶段:预计2018年古井和口子窖200元价位产品增速可达40%以上,收入占比将超过20°/。,保守估计18年古井毛利率将提升1.5-2个百分点。

②渠道价格的逐步回升:价格是反映渠道动销最直观的指标,2017年以来古井年份原浆系列产品价格逐步上行,窜货现象大幅减少,特别是产品相对成熟的献礼版和5年终端成交价亦是提高了5元。

③费用率料将稳步下行:2017年起费用率降进入稳步下行阶段(前三季度已有体现),内在逻辑是渠道价格回升改善经销商盈利能力,占销售费用比例最大的促销费用有望逐步减少。

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【走势分析】

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古井贡酒:目前回踩到前面两次的启动位置,而题材的逻辑前面已经说过,对于抗风险,大消费类型的白酒,目前价位具有相对的配置优势,2018年预计收入增长20%以上,利润增速至少30%,当前古井在二线白酒中风险收益比凸显,短期属于错杀。

【风险提示】

上述内容不构成任何投资要约,所有相关信息仅供学习交流,不够成任何投资建议;投资者需牢记:股市有风险,投资需谨慎!

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