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牧牛郎:每日牛股之下一支钢铁板块龙头

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业绩大超预期+大资金容易扫货+高分红的周期股今天我们分享一下。在2018年初的几天牛郎曾分享过钢铁板块的逻辑,同时三钢闽光自分享后也有过20个多点的空间,今天我们说一下另外一支钢铁股宝钢股份的投资逻辑。

【行业投资逻辑】

近期钢铁板块走势非常坚挺了,尤其在大盘弱势的映衬下,显得格外弥足珍贵。

1)基于基本面的考量,1季度的钢铁行情仍将持续,原因在于:

①取暖季限产,目前库存水平处在历史低位,短期钢价负面因素较少;

②虽然2月为淡季,但由于现货价格前期跌幅较大,目前现货已经低于期货,补库存性价比提升,农历日期也显示本轮冬储幅度较大(本周103万吨,历史平均为37万吨)。

2)2018年的旺季缺口相比往年存在不同:

①需求可能好于往年:因为采暖季限制供给的同时也对部分工地进行了限制,意味着旺季存在加速赶工的可能;

②3月15日限产结束后,供给的上升幅度或不及高炉开工率上升幅度:采暖季限产导致高炉开工率大幅回落,但废钢添加比上升使得实际钢材产量并未同比例下降。供给有可能呈现出高炉开工率回升、废钢添加比例下降的局面。简单测算发现:

a、假设供给反弹全部于4月发生。那么4月供需缺口即逆转,为-71万吨,5、6月均约为-135万吨。

b、假设供给反弹全部于二季度均匀发生。那么4月仍有正缺口近209万吨,5月逆转为-170万吨,6月为-327万吨。因此,1季度可能星目前能确保未来一段时间钢铁行业基本面最好的窗口期。

【个股投资逻辑】

1)为什么突然间大家都开始推荐宝钢?

①17年业绩超预期;

②宝武合并后17Q4武钢才实现正常盈利;

③新一轮行情需要新龙头,宝钢前期涨幅小,潜力大。

2)为什么买宝钢而不买高弹性的小股票?

①宝钢盘子大,容易买到量;

②钢铁板块波动大,宝钢比较稳(适合想买钢铁又担心波动的人)。

3)买宝钢到底是买什么?低pb(平均市净率)、成长性还是分红?

先买成长性(业绩增长),后买稳定性(分红现金牛)

①成长性:宝钢2017-2019三年业缋环比增长幅度分别为110%、30%、10%,甚至2020年还有上升空间,因此成长性明显,成长除了受益行业复苏外,更重要的来来自于自身盈利能力的释放,即相当于周期股的量价齐升,故弹性巨大。这一点比其他周期行业龙头更好。

②稳定性:首先是基本面稳定性,二是高分红。

a、基本面稳定性一是来自于行业:严控新增供给是政策红线,大大缩小了行业的周期波动;二是公司自身:产品消费属性(主导产品面向汽车、家电、金属制品)+产品高壁垒(技术+供应链粘性)+产品高市占率。

b、高分红的逻错较强。首先公司未来若干年没有大的资本支出,其次集团资金压力大(武钢集团的包袱比武钢股份还大)。(预计宝钢18年股息率6.7%,具备非常高的吸引力)

4)宝钢作为龙头的逻辑是什么?

①产品的高壁垒:取向硅钢是“钢铁工艺皇冠上的明珠”,技术瓶颈高,研发周期长,护城河高;

②产品的消费属性:具备逆周期特点,对冲经济下滑;

③产品的市占率高:定价权极强,成为盈利稳定器。

5)为什么宝钢的吨净利看起来并不算特别突出?

①板块内比较:宝钢主要是板材,2017年相对于长材企业优势并不明显(17年的暴涨只是个例),但相对于其他板材企业来讲优势仍然很大。

②与海螺、神华等比较:宝钢全年ROE(净资产收益率)12%,海螺、神华16-17%,但钢铁行业盈利在2017年Q4才显著恢复,预计宝钢Q4单季度ROE(净资产收益率)到18.8%。2018年全年将达到15-16%甚至更高,已经非常接近海螺、神华。

另外,宝钢有很大一部分收入是非钢铁业务,比如电商等,严重拉低了其平均财务指标,剔除这部分后其ROE(净资产收益率)较目前至少提升20%。

【个股走势分析】

股市评论

宝钢股份:类比八一钢铁之类,宝钢在钢铁板块中整体来说位置还是偏低的,有比价优势。从基本面方面来看是没有问题的,整体的行情在近期的调整之中依旧展现非常强势的表现,而后续随着市场企稳,这种抗跌的票容易走出行情。

现在的市场只有资源类的股票的供需关系涨价等才有相对让人可信的逻辑了,而中小创现在都被用脚投票抛弃了,所以拥抱大票是不得已而又不得不做的操作,看好后续宝钢的表现。

【风险提示】

上述内容不构成任何投资要约,所有相关信息仅供学习交流,不够成任何投资建议;投资者需牢记:股市有风险,投资需谨慎!

最后欢迎关注牧牛郎直播:http://live.9666.cn/6262/

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