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牧牛郎:每日牛股之PVC行业低位股鸿达兴业

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PVC,相信大家并不陌生,绝对是去年下半年环保助攻下的涨价明星品种,时板块走了整整两个月的大行情。PVC行业已经迈过供需拐点,18年景气度有望进一步提升,今天我们一起来分享一下PVC行业的投资逻辑。

【投资逻辑】

(1)供给方面,18年产能依旧紧张。

①增量方面,18年虽然规划的新产能有近200万吨,但大多是高成本的外购电石法,投产时间也集中在下半年,冲击较小。预计18年PVC供给增量不会超过2.5%

根据卓创资讯的统计预计2018年有近200万吨/年的新增产能将要投放。不过预计这些产能对价格的冲击很小。首先一体化装置比杂,顺利开车的要求很高,以恒瑞化工为例.本计划于17年7月投产.但至今仍未正式投产;第二,新产能中有不少外购电本来就处于边际,在电石已经紧张的情况下,甚至有可能拉高边际成本;第三.新装置中包括姜钟法等新工艺能否顺利产出产品有较大不确性;所以总体来看,明年新增供给有限.产量增量不会超过2.5%。

②存量方面,产能提升的空间同样相当有限。

在新增被限情况下,增产很大程度上来自于老产能的升级改造,但存量产能有50%以上投产超过5年,且过去几年行业盈利很差,企业对设备维护不足,导致实际产量难以达到理论产能。

下图也可以看到目前国内行业开工率达到80%,已处于近几年高位地带。

股市评论

③还有一个大家最担心的环保问题

市场对周期性行业很多的担心来自于取暖季过后,2+26省市限产取消后,供给会出现放量。但实际上PVC行业前几年的自发产能出清使得留存的企业基本都是实力雄厚的大型企业。因此即使环保放松,对PVC边际的供给影响也有限。

(2) 需求方面,今年市场虽普遍预期地产销量会有所下滑,进而拖累PVC需求。

但可以判断一方面新开工还会有增长,另外非地产的PVC需求以及出口今年还将保持增长,预计18年PVC整体需求增速将在6%左右。

需求保持增长:17年房地产企业的土地购置面积明显提升,且国家规定满二年未动工开发的,政府可无偿收回土地使用权。目前国内商品房库存也下降较多.我们预计18年新开工面积将有3%增长。这将同步拉动PVC的地产相关需求。PVC制品需求与GDP关联较强,预计未来还将保持4%左右增速。而PVC制品出口表现最为突出.特别是PVC地板.近两年出口增速都在25%以上。因此我们预计18年PVC整体需求在6%左右。

(3)反倾销影响有限(因为下现在国外也不够用)

①国内针对韩美日俄台的反倾销将于今年到期,继续实行反倾销的可能性很小。

②目前我国主要三个PVC进口来源是美、日、台,总计占到我国进口量90%以上,而三个国家和地区的PVC开工率都已达到90%左右,进一步提升空间都非常小。且海外甶于经济复苏、房地产回暖,需求也在持续增长,所以即使反倾销取消,预计进口的增长也非常少。

【走势分析】

今日我们来分析一下PVC行业个股——鸿达兴业

股市评论

鸿达兴业,聚焦在原料和能源成本较低的西北,每万元市值的PVC产能分别为0.34吨,PVC每上涨1000元对应的EPS弹性为0.18元。整体股价属于低位调整阶段,近期市场连续的拉升大市值龙头股之后,有望继续对消费股及资源股进行冲击,而鸿达兴业低位低价获得资金的关注并不为奇。

【风险提示】

上述内容不构成任何投资要约,所有相关信息仅供学习交流,不够成任何投资建议;投资者需牢记:股市有风险,投资需谨慎!

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