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牧牛郎:每日牛股医药细分——创新药领域

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今天我们来分享大家相对陌生的领域创新药的投资逻辑,但大家又不陌生在现在的癌症简直太普遍,新一轮的医药革命来临,你想看到癌症被治愈的一天么,看下文。

【投资逻辑】

创新药可以说是全球医药市场的永恒主题,市场也愿意给予比较高的估值,其间跑出过恒瑞这类市值超2000亿的大牛股。除根据治疗领域对创新药进行划分外,有意思的是,券商研究员通过另一个维度去分析什么样的创新药最有希望成为大品种。其直指“只有两类创新药最具有投资价值”。

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(1)什么样的创新药会成为爆品?根据临床治疗效果,可以分为两种突破性创新药:一是从绝症到慢性病,如胰岛素之于糖尿病。二是从慢性病到治愈,如索非布韦之于丙肝。但是最为重磅的炸 弹药物往往出现在从绝症到慢性病这一领域。上一轮周期是以攻克心脑血管疾病、糖尿病为驱动,but这一轮我们正在经历的是癌症从绝症向慢性病转换的过程(目前我国癌症患者中位生存期从3年向8年靠近),现在正处于研发突破期,因此攻克癌症才是这个时代的主旋律

以攻克心脑血管疾病、糖尿病为驱动的上一轮周期,以攻克癌症为驱=动的这一轮周期,一个完整的创新药研发周期长达4年,分为四个阶段:①理论枳累期,主要表现为新靶点的发现;②研发突破期,创新药竞争First-in-Class上市;③销售黄金期,创新药放量:④衰退期,创新药专利过期,仿制药抢首仿。上一轮周期的驱动力是攻克心脑血管、糖尿病, 代表药物是普利、他汀、胰岛索等,代表药企辉瑞制药在20年间涨幅达70倍,我们所处的这一轮周期核心驱动力是攻克癌症,目前正处于研发突破期,代表药物是靶向治疗+免疫治疗+细胞治疗,随着进入销售黄金期产品放量,我国癌症创新药龙头也将达到万亿市值以上。

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(2)我们来看看创新药的研发回报率。结合美国德勤咨询的模型与方法测算,我国创新药企业研发回报IRR达20%以上,而2017年欧美一线药企研发IRR仅为3.2%。出现这种现象的原因有两种:一是我国研发成本是美国的1/8左右;二是美国创新药研发成功率不足10%,而我国领先药企创新药研发成功率30%以上。可以说明在国内做follow-on式创新药的效率更高。

(3)既然新一轮创新药周期的大幕已经徐徐拉开,势必会相应会产生一批伟大的企业。

①巨头是强者恒强。这个时代的大病种是肿瘤,肿瘤药物的竞争将成为巨人的游戏。对于国内药企来说无需被跨国药企动辄百亿美元的研发费而吓倒,研发效率国内更高。身处研发突破期的我国药企完全可以模仿80年代的日本,坐享欧美前期基础研究成果做跟随式创新。

肿瘤药的竞争,将是从研发到销售的竞争,能否卖好肿瘤药最考验药企的综合实力, 小药企即使有一两个不错的单抗品种,也难以与巨头抗衡。从确定性的角度,最为看好已经布局了PD-1、细胞疗法、拥有一揽子靶向药的恒瑞医药;以及携手 Kite布局细跑治疗, 子公司复宏汉霖处于国内单抗一线梯队的复星医药

②二线企业不适合与行业巨头在肿瘤领域硬碰硬,应该学习康弘药业、长春高新,发现不被大众所熟知的临床需求,成为细分领域的巨头。

③旧模式下的王者,天士力、步长制药等,应该通过并购、合同引进等方式获得创新药品种,利用国内强大的销售能力弯路超车。

(4)创新药板块估值提升具备强力基本面支撑。

本轮创新药估值提升四大基础齐备:①政策基础:各项配套完善了“从研发到审评到支付”的全生命周期管理;②技术基础:技术变革及精准医学理念重塑研发模式,创新显著加速;③商业基础:本土医疗需求分层,医保纳入+自费意愿能力增强,支付能力提升;④催化剂基础:企业进入密集收获期。

2018年我们有望看到:本土市场,意气峥嵘百花齐放;国际舞台,中国药企初露锋芒,大国“智”药正在全面崛起。

【走势分析】

创新药——天士力

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天士力目前布局多款创新药,包括5款生物药,以及4款小分子创新药,拥有技术上的优势,后续将通过并购、合同引进等方式获得创新药品种,利用国内强大的销售能力弯路超车。

对于这种长线布局的股票一定要有耐心,等风来,不然也不会出现上一波周期的辉瑞制药20年涨幅70倍的过程。作为医疗板块热度经久不息,而创新药更是大家近期关注的重点,毕竟大家也可以发现患癌的人数逐年增长,功在当代,利在千秋的伟绩,市场必将不会辜负。

风险提示:上述内容不构成任何投资要约,所有相关信息仅供学习交流,不够成任何投资建议;投资者需牢记:股市有风险,投资需谨慎!

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