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牧牛郎:每日牛股之铜业王者

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今天牛郎与大家分析金属铜的投资逻辑。

【投资逻辑】

①从过去30年数据观察,每逢经济向上和美联储加息周期中,铜价都会趋势性上涨。现美元仍在加息周期之中,铜价近期也是逐步开始走强。(有表有真相)

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②供需方面:全球铜市将由过剩转为短缺,支撑铜价上涨。

供给分析:

受上游矿产资源稀缺性和资本开支周期影响,铜上游供给将可能出现结构性短缺:

①预计未来三年铜精矿产能增速维持低位。预计全球铜精矿产能在2020年达到峰值2201.3万吨,随后开始逐年下滑。预计 2018年铜精矿产量为2128.1万吨(+6.8% ),到2020年达到2201.3万吨,期间CAGR为1.8%。

②精炼铜产量增长逐渐放缓。预计2018年全球精炼铜产量为2331.4万吨(+1.89%),至2020年,精炼铜产量达 2433.7万吨,期间CAGR为2.17%。

③废铜进口禁令影响中国铜供应量约30万吨。

需求分析:

①中期铜消费保持稳定增长。预计2018年全球锏消费将加速增长。预计2017年全球精炼铜消费量将达到2265万吨(+2.3% );受全球经济复苏持续与中国消费,预计2018年全球精炼铜 消费量将上升63万吨达到2328万吨(+2.8% ), 2019年精炼铜消持续上升;预计2018年中国精炼铜消费增速达到3.9% ,除中国意外地区的增速也将恢复

②长期铜消费逻辑未现拐点。2016 年中国人均铜消费量8.24kg ,仍低于主要发达国家,消费损点尚未到达。

对于供给方面,据MinEx Consulting资料,2000-2016年新发现的铜矿资源转化为矿山实现资源产出的比例仅为9%,较上一个十年大幅下滑20%,全球铜矿资源发开周期变长,资源转化率走低,未来上游铜矿资源供应将逐渐紧张。 对于价格,中信证券预计2018年LME铜价运行区间为7000-8000美元/吨,并有望冲击8000美元/吨高位。

相关公司关注:五矿资源、紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、云南铜业。

【个股分析】

今天我们重点来分析一支股票——江西铜业,最吸引人的高资源自给率、低成本、高弹性。

(1)个股投资逻辑:

①资源为王,拥有国内最大的矿山铜产能:坐拥国内最大的露天铜矿——德兴铜矿,该矿年产精矿含铜约16万吨,业内第一;公司六座矿山合计年产精矿含铜约21万吨,为国内的铜业上市公司中的最水平。

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资源供给率在业内最高,核心资产德兴铜矿为露采矿,现金成本显著低于其他矿山。

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②拥有全球最大冶炼厂,铜冶炼规模效应很突出 。公司旗下贵溪冶炼厂为全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂,贵溪冶炼厂在精矿采购方面存在优势: 贵溪冶炼厂的部分原料来自自给铜精矿,开采和运输有双重成本优势;公司在TC/RC定价谈判中具有重要话语权,利于主动控制冶炼业务的毛利水平。

③铜箔业务成为公司业绩的新增长点:新能源产能的崛起,锂电池用铜箔成为铜箔新的消费亮点。

④公司将享受为期3年的税收优惠,利润有望进一步释放。2017年11月,上市公司被认定为江西省2017年第一批高新技术企业有效期3年。这意味着公司自2017年起至2019年将连续三年享受按15%的税率征收企业所得税。铜价上涨大势所趋,给大家算算,铜价每上涨1000元,对应公司全年净利润增厚1.57亿元,归母净利润将提升5.52%

(2)个股技术分析

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整体来说价位不算很高,目前小高位整理,但整体的股价来说还在区间平台内的整理,现在并没有突破这个位置还需要一次爆量的过程,公司质地依旧优良,后续仍有空间。

风险提示:上述内容不构成任何投资要约,所有相关信息仅供学习交流,不够成任何投资建议;投资者需牢记:股市有风险,投资需谨慎!

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